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当特斯拉还在为毛利率发愁、新势力们为月销破万欢欣若狂之际，比亚迪用一份号称"六边形战士"的财报，展示了新动力汽车龙头的硬核实力。这家从手机电板制造起步的企业，在 2024 年用 96.9 万巨大职工戎行、高达 542 亿的研发插足，以及每天净赚 1.1 亿的傲东说念主成绩，在全球汽车产业中书写了令东说念主细心的增长传闻。不外，在这些亮眼数据的背后，74.64% 的财富欠债率亦激发了各界的日常扣问。

完结 3 月 25 日收盘，比亚迪市值为 1.12 万亿元

日进斗金，每天净赚一个"小盘算"

3 月 24 日晚间，比亚迪 [ 002594 ] 崇拜发布了 2024 年财报。这份财报数据，号称惊艳世东说念主。2024 年，比亚迪收场营收 7771.02 亿元，相较于上一年同比增长了 29.02%；净利润达到 402.54 亿元，同比增幅更是高达 34.00%。即便在扣除了很是常性损益后，公司净利润依然有 369.83 亿元，同比增长 29.94%。在当下商场竞争愈发尖锐化的大环境下，比亚迪能获取如斯优异的成绩，真实令东说念主细心。

比亚迪的业务规模主要涵盖手机部件、拼装偏激他居品，以及汽车和汽车谋划居品。其中，汽车业务在集团总收入中的占比极高，达到了 79.45%，收入规模为 6173.8 亿元，比较 2023 年大幅增长了 27.70%。

2024 年全年，比亚迪汽车的产销量诀别为430.4 万辆和427.2 万辆，同比增长 41.34% 和 41.26%。这一销量成绩，远远朝上了行业平均增长水平，进一步踏实了比亚迪在新动力汽车商场中的蹙迫地位。

零碎值得一提的是，汽车业务的毛利率为 22.31%，较 2023 年高了 1.29%。在整个这个词行业深陷强烈价钱战的情况下，比亚迪的毛利率不仅莫得下跌，反而收场了逆势增长。

对比相通专注于新动力汽车商场的其他企业，特斯拉毛利率为 17.90%，蔚来仅为 9.9%，零跑则为 8.4%，比亚迪在这方面较着如故走在了行业前线。

此外，字据管帐准则，车企需基于历史维修纪录、索赔概率及践约资本等身分，对售后服务义务进行现值估算，并将该瞻望开销证据为 " 瞻望欠债 - 售后服务费 "。这一管帐贬责会径直影响当期损益，若计提尺度严苛，则当期用度增多，利润承压；若后续骨子赔付低于预估，该部分资金可通过转回瞻望欠债径直增厚改日收益。

比亚迪 2024 年售后服务费余额达 227.2 亿元，较 2023 年净增 81.3 亿元，增幅达 55.8%。手脚比较，上汽集团 2023 年新车销量为 502 万辆，质保期内车辆规模超千万台，但年末售后服务费余额仅为 160.8 亿元，是显赫低于比亚迪的。琢磨到上汽巨大的存量车辆基数，其质保压力表面上应更为凸起，但比亚迪却遴荐了更为严苛的计提策略。笔者合计这种管帐贬责各别可能变成至少 50 亿元的潜在利润储备。换句话说，2024 年比亚迪还藏了 50 亿的"利润"。

96.9 万东说念主的"造车雄兵"，研发插足 541.6 亿元

比亚迪 2024 年财报中的另一个显赫亮点，即是其职工戎行的大规模扩展。叙述期末，真人性交图片公司在任职工数目飙升至 96.9 万东说念主，仅 2024 年一年就新增招聘 26.6 万东说念主（2023 年为 70.3 万、2022 年为 57 万、2021 年为 28.8 万）。

这个数字究竟意味着什么呢？对比一下其他有名车企，人人集团全球职工总和为 67.9 万东说念主，疾驰约 17.5 万东说念主，特斯拉是 12.5 万东说念主，国内的祥瑞汽车 2024 年职工数目为 6.2 万东说念主（2023 年、2022 年、2021 年诀别是 6 万东说念主、4.9 万东说念主、4.4 万东说念主），零跑为 1.5 万东说念主，蔚来 2024 年财报未线路职工数目（2023 年是 2.67 万东说念主）。

如斯巨大的职工规模，不仅远超国内其他车企，更直不雅地反馈出比亚迪在扩大分娩规模、耕作产能方面的坚强决心和矫健实力。在职工薪酬福利方面，比亚迪也充分展现出大企业应有的行状感和担当。经狡计，比亚迪职工平均年薪约为 12.56 万元。

尤为值得温煦的是，2024 年比亚迪新招了 1.88 万名研发东说念主员，使得研发东说念主员总东说念主数达到 12.16 万东说念主，其中 30 岁以下的研发东说念主员达到 6.85 万东说念主。财报中败露，研发东说念主员平均年薪为 26 万元。

2024 年，比亚迪研发插足高达 541.6 亿，比较 2023 年的 399.17 亿增长了 35.68%。从研发插足占营业收入的比例来看，2024 年为 6.97%。这一研发插足规模，在国内车企中稳居榜首。

凭借如斯大规模的研发插足，比亚迪成绩了丰硕的本领效果。继刀片电板、DM-i 超等混动本领之后，2023 年比亚迪发布了"易四方"架构、"云辇"智能车身限度系统、"天使之眼"高阶智能驾驶提拔系统及" DMO "超等混动越野平台。2024 年，又推出了第五代 DM 本领，发布" e 平台 3.0Evo "。

进入 2025 年，比亚迪文告全系车型标配智能驾驶，近期更是发布了腾势 N9、秦 LEV 等多款全新车型，以及 1000V 闪充本领，同期开启唐 L、汉 L 等居品的预售。

在矫健本领材干的复古下，比亚迪连续革故革新，品牌也趁势升级。现在，公司已告捷构建起比亚迪、腾势、方程豹、仰望四大品牌，居品价钱隐敝高中低端各个区间，充分满足了各种消耗群体的种种化需求。

现款流充沛下的"政策性欠债"考量

总结 2023 年，比亚迪欠债统统 5290 亿元，财富欠债率为 77.86%。到了 2024 年，欠债统统攀升至 5846.68 亿元，新增债务 555.82 亿元，但财富欠债率降至 74.64%。

那么，比亚迪的财富欠债率果真过高吗？从数值上看，这么的欠债率在某些行业约略偏高，但在汽车制造业却较为常见。因为汽车行业具有财富重、规模大、分娩周期长的本性，较高的财富欠债率险些是整个这个词行业的共性。举例，2024 年福特的欠债率为 84.3%，人人汽车为 75%，即即是财务郑重的丰田，财富欠债率也有 61%。

相较于国内其他主流车企，比亚迪 74.64% 的财富欠债率照实偏高一些。但企业在不同的发展阶段，财富欠债率势必会存在较大各别。以特斯拉为例，2018 年其财富欠债率曾高达 81%，其时偶合特斯拉加大插足、全力扩展的期间。比亚迪现在所处的发展阶段与之相似，且销量增速更为迅猛。因此，其财富欠债率较高也在理由之中。

另外，看待财富欠债率，需从辩证、全面的角度进行分析，不成零丁孤身一人单方面。

当先，财富的质料杂沓不皆，不成仅凭账面数额大小来判断。比如说，一个新建的工场，如若无法告成投产，或者即便投产了，分娩出来的居品难以销售出去，那么这个工场诚然在账面上手脚财富存在，而况会被纳入"财富欠债率"的分母狡计，但骨子上它不仅不成算是优质财富，反而极有可能成为企业的千里重职守，在企业真实面对算帐时，以致还会一文不值，就如同许多收歇的造车企业，其收歇前账面上存在的巨额财富一样。

诚然 2024 年财报中并未公示比亚迪现存产能应用率的情况，但就当下比亚迪在商场上的强盛发展势头来看，新建工场分娩的汽车照实能够马上转念为销量，是以比亚迪的新工场都是能够带来深广现款流的优质财富。

其次，债务有短期与长期之分，也有无息和有息的区别。而有息负借主要由短期借债、长期借债、打发债券和租出欠债组成。诚然比亚迪总的欠债率较高，但其有息欠债占比其实相当低。

我统计了一下，2024 年，比亚迪有息欠债为 240.34 亿；2023 年，比亚迪有息欠债是 322.19 亿。2023 年，比亚迪有息欠债占总欠债的比例仅为 6%；到了 2024 年，这一比例进一步降至 4.1%。

其实，对于一个大型企业集团而言，唯一领有实足的现款流，一定进度的高欠债并不可怕。2024 年，比亚迪账面上的现款高达 1549 亿元！是有息欠债的 6 倍！在如斯淳朴的现款储备和矫健的盈利材干下，比亚迪以致运筹帷幄拿出 600 亿用于购买答理居品。

值得温煦的还有，比亚迪的财务用度中，利息收入是朝上利息开销的。

字据比亚迪 2024 年年报，总欠债里九成多都是无息欠债，主要包括尚未到期的供应商货款、行将支付的职工薪酬、未到期交纳的税费，以及预收经销商的购车款（在居品请托后会从欠债转为收入）等，其中占大头的是未到期的供应商货款。这是否意味着比亚迪存在严重拖欠供应商货款的情况呢？事实恰恰违反，2024 年比亚迪打发账款盘活天数为 125.38 天，这一账期要优于主流车企，证明比亚迪与供应商之间保捏着考究的协作相关。

总体而言，比亚迪诚然财富欠债率看似较高，但从行业本性、财富质料、欠债结构以及现款流景况等多方面概括分析，其财务景况其实较为郑重。高欠债率更多是企业快速发展阶段的正常气候，并非意味着存在紧要财务风险。

编者按： 

普通东说念主看财报，温煦点是盈利，我看财报更温煦的是数据背后。从各个角度看，这份财报是果真漂亮。但从更高的维度看，这份财报绝非疏漏的事迹展示，照旧比亚迪向全球汽车产业神色发出的系统性挑战宣言。

当特斯拉仍执着于降本时，比亚迪正通过多品牌政策复刻人人集团的全谱系叮咛，同期还展现出要在产业链垂直整合上卓绝丰田的宏愿。

我合计，比亚迪正在再行界说汽车产业的游戏规矩，约略这已不是交易竞争，更是一场对于改日出行语言权的政策卡位战。

( 本文仅为作家个东说念主不雅点，不代表 DearAuto 态度。 )

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广东格林讼师事务所李国勇讼师

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